昨(zuó)夜(yè)今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答(dá甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不(bù)平静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)“将带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必须(xū)做出(chū)赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到(dào)补偿，它给美国经济带来(lái)的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和(hé)中国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一(yī)直(zhí)都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力(lì)，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事(shì)业，在(zài)今年报(bào)告(gào)的营收都会比(bǐ)去年(nián)较低(dī)，这都是因为过去(qù)6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经历(lì)了很多的波动(dòng)，这可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候我们(men)没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自(zì)于(yú)另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现(xiàn)在(zài)的(de)经济(jì)环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一(yī)样(yàng)了，而我们很多的经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一(yī)下子那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值(zhí)没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该公司(sī)的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济(jì)健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路(lù)到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十(shí)年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班(bān)人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上并不是这么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的(de)这五个(gè)下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表规模是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心美联储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像二(èr)战(zhàn)刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其(qí)他地方(fāng)可(kě)以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆(pén)地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油(yóu)的(de)管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美(měi)元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在(zài)提到日本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日(rì)元(yuán)做了(le)些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经(jīng)济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势(shì)，记者查询(xún)上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测，4月24日(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写rì)—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规(guī)定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门(mén)研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预(yù)期走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期(qī)货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公(gōng)布一季(jì)报显示其(qí)经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪(zhū)急(jí)抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在6月前(qián)后(hòu)显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或(huò)高于(yú)4月，建议继续重点关注(zhù)二次育(yù)肥、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同(tóng)期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能(néng)繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出(chū)栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加(jiā)经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并(bìng)有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把(bǎ)握将(jiāng)更(gèng)为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期(qī)现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风(fēng)险。

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